13480610575，
14776264685，
一、市場規(guī)模超60億，以零售市場為主
安宮牛黃丸市場規(guī)模超60億元，銷售渠道以零售市場為主。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年，國內(nèi)安宮牛黃丸三大終端（實(shí)體藥店、網(wǎng)上藥店和醫(yī)院）市場規(guī)模超60億元。
圖表1：2019-2023年安宮牛黃丸零售市場規(guī)模及增長趨勢（億元，%）
其中，線下實(shí)體藥店銷售規(guī)模約52億元，占整體市場的86.7%，線下實(shí)體藥店是安宮牛黃丸的主要銷售渠道。
分牛黃和麝香原料來源，雙天然安宮牛黃丸市場占比過半，單天然產(chǎn)品和人工產(chǎn)品占比均在25%左右，雙天然和單天然產(chǎn)品合計(jì)銷售占比75%左右。
圖表2：2023年安宮牛黃丸三大終端市場銷售占比（%）
二、生產(chǎn)企業(yè)超120家，同仁堂占據(jù)市場的半壁江山
國內(nèi)擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)批文的企業(yè)超過120家，目前我國安宮牛黃丸主要品牌有北京同仁堂、南京同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、宏濟(jì)堂、馬百良（香港）、中一藥業(yè)（白云山）、九芝堂、達(dá)仁堂、胡慶余堂等。
根據(jù)安宮牛黃丸主要中藥材原料牛黃和麝香的來源，安宮牛黃丸可以分為雙天然（天然牛黃+天然麝香）、單天然（天然牛黃+人工麝香或體培牛黃+天然麝香）和人工安宮牛黃丸。雙天然安宮牛黃丸是指同時(shí)采用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸。
近五年，同仁堂安宮牛黃丸（雙天然）長期占據(jù)主要市場份額，市占率高達(dá)56.4%，遠(yuǎn)超其他競品。
當(dāng)前，安宮牛黃丸市場呈現(xiàn)一超（北京同仁堂）多強(qiáng)（南京同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)等）格局。
圖表3：國內(nèi)安宮牛黃丸市場主要企業(yè)及市場份額（%）
三、中藥材漲價(jià)趨勢得到遏制，成本端壓力有望緩解
從2016年以來，中藥材價(jià)格呈持續(xù)上漲趨勢。一方面是由于是部分品種受自然災(zāi)害和種植難度大等因素市場供應(yīng)偏緊；另一方面則是因中藥保健需求持續(xù)穩(wěn)健增長，尤其是2020年后受疫情推動(dòng)需求上漲，中藥材大面積價(jià)格快速上漲。
康美中藥材價(jià)格指數(shù)從2020年初的1200點(diǎn)上漲到2024年中的2250點(diǎn)，區(qū)間價(jià)格漲幅達(dá)87.5%。
2020-2024年，白術(shù)、貓爪草、冬瓜子、玳玳花、桃花等多種普通藥材價(jià)格漲幅翻倍，牛黃、麝香等天然名貴中藥材價(jià)格短期漲幅巨大。
天然牛黃/膽黃從2023年初65萬元/公斤，快速上漲到2024年3月的165萬元/公斤，年漲幅高達(dá)154%；天然麝香也從2023年6月的45萬元/公斤漲到了60萬元/公斤，年漲幅33%。
以同仁堂和片仔癀為代表的精品國藥廠家，受主要中藥材原料漲價(jià)影響，2024年以來毛利率持續(xù)承壓，即使下游主力產(chǎn)品大幅提價(jià)也無法有效平抑成本壓力。
2023年和2024H1，片仔癀醫(yī)藥工業(yè)分部毛利率分別為75.77%和67.55%，均顯著低于2022年以前的78%毛利率；同仁堂醫(yī)藥工業(yè)分部毛利率分別為47%和41.4%，而2022年以前毛利率為49-50%，二者2024H1的毛利率均下降幅度較大，顯示中藥材原料價(jià)格上漲帶來的較大壓力。
從2024年7月份開始，中藥材價(jià)格指數(shù)開始持續(xù)下跌，2025年3月3日最新價(jià)格指數(shù)為1856點(diǎn)，相對2024年7月高點(diǎn)2250點(diǎn)，半年多時(shí)間跌幅17.6%。
圖表4：2020-2025年康美中藥材價(jià)格指數(shù)走勢
康美中藥材價(jià)格指數(shù)跟蹤的515個(gè)品種價(jià)格，一年以來市場價(jià)格持平或下跌品種數(shù)量分別為167個(gè)和234個(gè)，遠(yuǎn)超上漲品種數(shù)量114個(gè)。中藥材漲價(jià)趨勢得到遏制，以同仁堂為代表的國藥生產(chǎn)商成本端壓力有望緩解。
圖表5：康美中藥材指數(shù)跟蹤品種一年來價(jià)格漲跌分布
四、進(jìn)口牛黃試點(diǎn)政策，有利于緩解天然牛黃供應(yīng)矛盾
安宮牛黃、牛黃清心、牛黃解毒等產(chǎn)品主要原料均含牛黃（膽黃）。
天然牛黃是?？苿?dòng)物（主要是黃?；蛩＃┠懩摇⒛懝芑蚋喂苤行纬傻牟±懋a(chǎn)物，是中國四大名貴珍稀動(dòng)物藥材之一，始載于《神農(nóng)本草經(jīng)》，在我國藥用已有2000多年的歷史。
目前，市面上主要的牛黃原材料可分為四種，分別為天然牛黃、培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃。
圖表6：四種不同來源牛黃的生產(chǎn)周期及質(zhì)量檢測指標(biāo)
天然牛黃是?？撇±懋a(chǎn)物，牛膽道發(fā)炎或者是患有膽汁排除障礙，膽汁中的膽固醇、鈣鹽和膽色素沉淀并凝結(jié)自然形成，發(fā)現(xiàn)概率1‰-2‰，資源極其稀缺，可替代性低。
培植牛黃通過人工手術(shù)方法將異物核置入牛膽囊內(nèi)，并植入致病微生物，模擬膽黃體內(nèi)天然形成過程而成。
體培牛黃區(qū)別于培植牛黃，是利用牛新鮮膽汁在體外加入晶核和其他材料培育而成。
培植牛黃和體培牛黃性狀接近天然牛黃，人工牛黃為純化學(xué)合成物質(zhì)，其中膽紅素、去氧膽酸等含量與天然牛黃有一定差距，CFDA規(guī)定臨床急重病癥用藥品種中的牛黃不得使用人工牛黃替代。
圖表7：四種不同來源牛黃的功能主治、價(jià)格及代表產(chǎn)品（元/公斤）
由于天然牛黃為?？苿?dòng)物病理產(chǎn)物，通常在5歲以上老牛體內(nèi)自然形成，發(fā)現(xiàn)概率1‰-2‰，來源稀缺。
國內(nèi)每年天然牛黃的產(chǎn)出量遠(yuǎn)不能滿足傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)的需求量，長期處于供需關(guān)系緊張狀態(tài)，導(dǎo)致價(jià)格不斷走高。
尤其是2023-2024年，天然牛黃價(jià)格持續(xù)快速上漲，根據(jù)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，天然牛黃在2023年1月的市場價(jià)格為65萬元/公斤，此后持續(xù)快速上漲到2024年3月的165萬元，并一直穩(wěn)定在此高價(jià)位。
2024年7月1日，國家藥監(jiān)局綜合司、海關(guān)總署辦公廳公開征求《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見稿）》意見，公告對來自于不存在瘋牛病疫情禁令國家（地區(qū)），且符合中國海關(guān)檢疫要求和藥品質(zhì)量檢驗(yàn)要求的牛黃，允許其試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)。
本次政策試點(diǎn)時(shí)限為2年，試點(diǎn)區(qū)域包括北京等12個(gè)?。▍^(qū)、市）。到期后根據(jù)試點(diǎn)工作情況，牛黃進(jìn)口使用相關(guān)工作逐步在全國范圍內(nèi)推開。
圖表8：牛黃進(jìn)口使用的12個(gè)?。▍^(qū)、市）范圍圖示
2022年，全球（含我國）肉牛存欄量約9.4億頭，我國約1.02億頭，全球肉牛存欄量是國內(nèi)近十倍。
牛黃進(jìn)口試點(diǎn)政策的推進(jìn)將明顯有利于緩解國內(nèi)天然牛黃的供應(yīng)緊張問題，有利于使用天然牛黃為中藥材原料的品牌中藥改善盈利水平。
圖表9：中國及全球肉牛存欄量比較（億頭）
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