一、市場規(guī)模超60億，以零售市場為主

安宮牛黃丸市場規(guī)模超60億元，銷售渠道以零售市場為主。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年，國內(nèi)安宮牛黃丸三大終端（實體藥店、網(wǎng)上藥店和醫(yī)院）市場規(guī)模超60億元。

圖表1：2019-2023年安宮牛黃丸零售市場規(guī)模及增長趨勢（億元，%）

其中，線下實體藥店銷售規(guī)模約52億元，占整體市場的86.7%，線下實體藥店是安宮牛黃丸的主要銷售渠道。

分牛黃和麝香原料來源，雙天然安宮牛黃丸市場占比過半，單天然產(chǎn)品和人工產(chǎn)品占比均在25%左右，雙天然和單天然產(chǎn)品合計銷售占比75%左右。

圖表2：2023年安宮牛黃丸三大終端市場銷售占比（%）

二、生產(chǎn)企業(yè)超120家，同仁堂占據(jù)市場的半壁江山

國內(nèi)擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)批文的企業(yè)超過120家，目前我國安宮牛黃丸主要品牌有北京同仁堂、南京同仁堂、廣譽遠、宏濟堂、馬百良（香港）、中一藥業(yè)（白云山）、九芝堂、達仁堂、胡慶余堂等。

根據(jù)安宮牛黃丸主要中藥材原料牛黃和麝香的來源，安宮牛黃丸可以分為雙天然（天然牛黃+天然麝香）、單天然（天然牛黃+人工麝香或體培牛黃+天然麝香）和人工安宮牛黃丸。雙天然安宮牛黃丸是指同時采用天然牛黃和天然麝香的安宮牛黃丸。

近五年，同仁堂安宮牛黃丸（雙天然）長期占據(jù)主要市場份額，市占率高達56.4%，遠超其他競品。

當(dāng)前，安宮牛黃丸市場呈現(xiàn)一超（北京同仁堂）多強（南京同仁堂、廣譽遠等）格局。

圖表3：國內(nèi)安宮牛黃丸市場主要企業(yè)及市場份額（%）

三、中藥材漲價趨勢得到遏制，成本端壓力有望緩解

從2016年以來，中藥材價格呈持續(xù)上漲趨勢。一方面是由于是部分品種受自然災(zāi)害和種植難度大等因素市場供應(yīng)偏緊；另一方面則是因中藥保健需求持續(xù)穩(wěn)健增長，尤其是2020年后受疫情推動需求上漲，中藥材大面積價格快速上漲。

康美中藥材價格指數(shù)從2020年初的1200點上漲到2024年中的2250點，區(qū)間價格漲幅達87.5%。

2020-2024年，白術(shù)、貓爪草、冬瓜子、玳玳花、桃花等多種普通藥材價格漲幅翻倍，牛黃、麝香等天然名貴中藥材價格短期漲幅巨大。

天然牛黃/膽黃從2023年初65萬元/公斤，快速上漲到2024年3月的165萬元/公斤，年漲幅高達154%；天然麝香也從2023年6月的45萬元/公斤漲到了60萬元/公斤，年漲幅33%。

以同仁堂和片仔癀為代表的精品國藥廠家，受主要中藥材原料漲價影響，2024年以來毛利率持續(xù)承壓，即使下游主力產(chǎn)品大幅提價也無法有效平抑成本壓力。

2023年和2024H1，片仔癀醫(yī)藥工業(yè)分部毛利率分別為75.77%和67.55%，均顯著低于2022年以前的78%毛利率；同仁堂醫(yī)藥工業(yè)分部毛利率分別為47%和41.4%，而2022年以前毛利率為49-50%，二者2024H1的毛利率均下降幅度較大，顯示中藥材原料價格上漲帶來的較大壓力。

從2024年7月份開始，中藥材價格指數(shù)開始持續(xù)下跌，2025年3月3日最新價格指數(shù)為1856點，相對2024年7月高點2250點，半年多時間跌幅17.6%。

圖表4：2020-2025年康美中藥材價格指數(shù)走勢

康美中藥材價格指數(shù)跟蹤的515個品種價格，一年以來市場價格持平或下跌品種數(shù)量分別為167個和234個，遠超上漲品種數(shù)量114個。中藥材漲價趨勢得到遏制，以同仁堂為代表的國藥生產(chǎn)商成本端壓力有望緩解。

圖表5：康美中藥材指數(shù)跟蹤品種一年來價格漲跌分布

四、進口牛黃試點政策，有利于緩解天然牛黃供應(yīng)矛盾

安宮牛黃、牛黃清心、牛黃解毒等產(chǎn)品主要原料均含牛黃（膽黃）。

天然牛黃是?？苿游铮ㄖ饕屈S?；蛩＃┠懩?、膽管或肝管中形成的病理產(chǎn)物，是中國四大名貴珍稀動物藥材之一，始載于《神農(nóng)本草經(jīng)》，在我國藥用已有2000多年的歷史。

目前，市面上主要的牛黃原材料可分為四種，分別為天然牛黃、培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃。

圖表6：四種不同來源牛黃的生產(chǎn)周期及質(zhì)量檢測指標(biāo)

天然牛黃是牛科病理產(chǎn)物，牛膽道發(fā)炎或者是患有膽汁排除障礙，膽汁中的膽固醇、鈣鹽和膽色素沉淀并凝結(jié)自然形成，發(fā)現(xiàn)概率1‰-2‰，資源極其稀缺，可替代性低。

培植牛黃通過人工手術(shù)方法將異物核置入牛膽囊內(nèi)，并植入致病微生物，模擬膽黃體內(nèi)天然形成過程而成。

體培牛黃區(qū)別于培植牛黃，是利用牛新鮮膽汁在體外加入晶核和其他材料培育而成。

培植牛黃和體培牛黃性狀接近天然牛黃，人工牛黃為純化學(xué)合成物質(zhì)，其中膽紅素、去氧膽酸等含量與天然牛黃有一定差距，CFDA規(guī)定臨床急重病癥用藥品種中的牛黃不得使用人工牛黃替代。

圖表7：四種不同來源牛黃的功能主治、價格及代表產(chǎn)品（元/公斤）

由于天然牛黃為?？苿游锊±懋a(chǎn)物，通常在5歲以上老牛體內(nèi)自然形成，發(fā)現(xiàn)概率1‰-2‰，來源稀缺。

國內(nèi)每年天然牛黃的產(chǎn)出量遠不能滿足傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)的需求量，長期處于供需關(guān)系緊張狀態(tài)，導(dǎo)致價格不斷走高。

尤其是2023-2024年，天然牛黃價格持續(xù)快速上漲，根據(jù)康美中藥網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，天然牛黃在2023年1月的市場價格為65萬元/公斤，此后持續(xù)快速上漲到2024年3月的165萬元，并一直穩(wěn)定在此高價位。