五、公司發(fā)展戰(zhàn)略

1、國際化戰(zhàn)略

公司近年來積極布局海外業(yè)務(wù)，向國際化轉(zhuǎn)型，2018年全年海外水廠增長近1倍。在新加坡的樟宜第二新生水項目，是新加坡有史以來，第一個由外國企業(yè)投資建設(shè)的大型水務(wù)項目。

圖表10：2013-2018年北控水務(wù)海外水廠數(shù)量變化情況（個）

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2、雙平臺戰(zhàn)略

雙平臺發(fā)展戰(zhàn)略即資產(chǎn)管理平臺和運營管理平臺。

資金管理平臺方面，公司正大力發(fā)展基金配合PPP項目模式。該模式下，公司可實現(xiàn)以較少的資本金支出撬動較大規(guī)模的PPP項目投資，突破資金限制實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長。2018年簽約及中標(biāo)的PPP項目，公司僅出資10%。此外，在公司不控股基金管理公司的情況下，公司可實現(xiàn)項目公司出表，實現(xiàn)在不擴表的同時享受PPP項目帶來的收入高增長。

在該模式下，公司的主要收入來源將由建造收入、設(shè)計服務(wù)收入、運維收入、以及基金管理費收入構(gòu)成。此外，不需公司進行墊資，業(yè)務(wù)模式類似于EPC總包，公司的商業(yè)模式由原來的以重資產(chǎn)投資為主逐漸向以投資加技術(shù)服務(wù)、以建設(shè)運營為主的模式過度，公司現(xiàn)金流預(yù)計將會出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。

公司的首個基金+PPP模式應(yīng)用項目為赤峰市中心城區(qū)防洪及環(huán)城水系治理工程PPP項目，目前其配套基金已經(jīng)落地。未來公司的大部分PPP項目都將通過基金+PPP模式進行。

圖表11：北控水務(wù)資產(chǎn)管理模式示意圖

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

運營管理平臺方面，首先公司在18年成立了“集中采購中心”，降低采購及運營成本，使水環(huán)境治理建造板塊毛利率較去年同期大幅上漲11%；其次公司在17年成立了“數(shù)字化研究院”，并于東莞大嶺山水廠應(yīng)用“智慧水務(wù)”和“分布式光伏”節(jié)省了1/3的人力成本和部分綜合成本。同時研發(fā)了“蟲臉識別”系統(tǒng)，應(yīng)用成熟可以實現(xiàn)“智慧化”，除去人工檢驗的成本。

另外，公司還從荷蘭DHV公司獲得好氧顆?；钚晕勰喾ǖ?0年獨家授權(quán)，該技術(shù)可節(jié)省30-50%的運營成本，節(jié)省大概3/4左右的用地。這意味著公司未來建設(shè)新項目可以用更少的土地，這對地方政府具有很大的吸引力。

六、公司競爭優(yōu)勢

1、優(yōu)異的融資能力

公司實際控制人為北京國資委，股東實力雄厚，在融資方面有三點優(yōu)勢。第一，公司在港交所上市，是目前中國內(nèi)地公開評級最高的公用事業(yè)公司，標(biāo)普評級BBB+、穆迪評級baa1，這使得北控水務(wù)可以通過國內(nèi)外兩個方向進行低成本融資，且可以避免匯率風(fēng)險。第二，在2018年融資環(huán)境偏緊的情況下，公司7月第二期中票利率卻能做到基準(zhǔn)下浮5%，體現(xiàn)了優(yōu)異的融資能力。第三，公司2016年以來整體融資成本3.4%，在A股H股都具有成本優(yōu)勢。

圖表12：北控水務(wù)與競爭對手融資成本對比

資料來源：公司年報、韋伯咨詢

2、領(lǐng)先的運營管理能力

根據(jù)CEIC數(shù)據(jù)顯示，2007年我國污水處理企業(yè)有40%還在虧損，2015年虧損率仍達到16%；2017年供水企業(yè)虧損率為19%，而公司在污水和供水方面的毛利率分別高達55%和50%，可見在水務(wù)行業(yè)，運營效率直接決定了盈利能力。公司的運營管理平臺業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，已成立“數(shù)字化研究院”開發(fā)“智慧水務(wù)”系統(tǒng)，并建立集中采購中心削減了大量運營及采購成本。同時公司堅持向“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，財務(wù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。

更多關(guān)于污水處理行業(yè)的全面數(shù)據(jù)和深度研究，請查看韋伯咨詢發(fā)布的《2023年中國污水處理行業(yè)專題調(diào)研與深度分析報告》。