一、公司主營業(yè)務(wù)

中國光大國際有限公司（2020年9月10日改名為“中國光大環(huán)境(集團(tuán))有限公司”）是中國光大集團(tuán)旗下實(shí)業(yè)投資之旗艦公司，在香港聯(lián)合交易所有限公司（「港交所」）主板上市公司（257.HK）。下轄兩家上市企業(yè)：新加坡證券交易所有限公司及港交所主板上市之光大水務(wù)（U9E.SG及1857.HK）以及港交所主板上市之光大綠色環(huán)保（1257.HK）。

光大環(huán)境是中國首個(gè)一站式、全方位的環(huán)境綜合治理服務(wù)商，在環(huán)境、資源、能源三大領(lǐng)域全面布局，主營業(yè)務(wù)包括垃圾發(fā)電及協(xié)同處理、生物質(zhì)發(fā)電、危廢及固廢處置、環(huán)境修復(fù)、污水處理、中水回用、供水、水環(huán)境綜合治理、垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化、資源循環(huán)利用、無廢城市建設(shè)、節(jié)能照明、裝備制造、分析檢測、綠色技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)境規(guī)劃設(shè)計(jì)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)園等。國內(nèi)業(yè)務(wù)遍及23個(gè)省（市）、自治區(qū)的190多個(gè)地區(qū)；海外業(yè)務(wù)已布局德國、波蘭及越南市場。2019年，公司綜合收益逾370億港幣，總資產(chǎn)近1,200億港幣。

圖表1：光大環(huán)境全球業(yè)務(wù)分布

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

二、公司整體經(jīng)營狀況

作為垃圾發(fā)電和危廢處置行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，光大環(huán)境營收和利潤保持多年高速增長。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營收約376億港元，同比增長38%；凈利約52億港元，同比增長20.5%。

圖表2：2014-2019年光大環(huán)境營收、歸母凈利潤及增幅（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2019年光大環(huán)境盈利增長，主要受建設(shè)收入及運(yùn)營服務(wù)增長推動(dòng)，但部分被財(cái)務(wù)成本增加抵銷。由于較低利潤的建造業(yè)務(wù)收入占總收入的比率由2018年的61.0%上升至2019年的63.5%，毛利率相應(yīng)地由34.6%下跌至30.5%。

圖表3：2014-2019年光大環(huán)境毛利及毛利率變動(dòng)情況（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

作為國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電的頭部企業(yè)，光大環(huán)境的營收主要來自旗下環(huán)保能源、綠色環(huán)保、水務(wù)和其他四個(gè)板塊。這幾大板塊的營收分別為215億港元、93億港元、56億港元和12億港元。其中，主營垃圾焚燒發(fā)電的環(huán)保能源板塊，貢獻(xiàn)營收近六成；主營生物質(zhì)綜合利用的綠色環(huán)保板塊，貢獻(xiàn)營收超兩成。

圖表4：2019年光大環(huán)境主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)（億港元，%）

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2019年，光大環(huán)境旗下各大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展態(tài)勢良好，當(dāng)年共簽署78個(gè)新項(xiàng)目和6個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目補(bǔ)充協(xié)議，完成收購5個(gè)項(xiàng)目，總投資約316億元；業(yè)務(wù)也拓展至垃圾分類、資源回收利用和原水保護(hù)等新領(lǐng)域。項(xiàng)目建設(shè)也有序推進(jìn)，當(dāng)年的建設(shè)工地曾一度多達(dá)120余個(gè)，其中建成投運(yùn)55個(gè)，新開工67個(gè)。

2019年，光大環(huán)境業(yè)務(wù)延伸至國內(nèi)23個(gè)省(市)的187個(gè)地區(qū)，以及德國、波蘭和越南。在營收的地域構(gòu)成上，國內(nèi)市場依舊占絕對主導(dǎo)，約為371億港元，占比98%；波蘭、越南和德國市場，合計(jì)貢獻(xiàn)約5億港元，占比不足2%。

2019年，光大環(huán)境新增生活垃圾處理規(guī)模2.8萬噸/日；餐廚垃圾處理規(guī)模565噸/日；生物質(zhì)原料處理規(guī)模12萬噸/年；危廢及固廢處置規(guī)模106萬噸/年。

圖表5：2019年光大環(huán)境各類別業(yè)務(wù)新增處理規(guī)模

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

2020年上半年，光大環(huán)境收入同比增長13%至183.8億港元。拆分來看，建造業(yè)務(wù)受到疫情影響工期延后，使得整體建造收入增長速度放緩，同比增長約3%至104.1億港元；運(yùn)營業(yè)務(wù)方面則表現(xiàn)較為穩(wěn)健，收入同比增長32%至57.5億港元。毛利率方面，運(yùn)營收入占比的提升對沖了部分疫情帶來的負(fù)面影響，整體毛利率基本持平同期，同比上升約0.5個(gè)百分點(diǎn)至35.3%。上半年公司歸母凈利潤同比增長了15%到30.3億港元。

三、垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃

光大環(huán)境在環(huán)保事業(yè)的道路上已走過十七年，形成了以垃圾發(fā)電為主體、以無廢城市建設(shè)為核心、新興業(yè)務(wù)爭相發(fā)展的良好局面，正推動(dòng)形成「環(huán)境、資源、能源」三位一體發(fā)展的新格局。以垃圾發(fā)電及協(xié)同業(yè)務(wù)為主軸，率先實(shí)現(xiàn)國際領(lǐng)先和行業(yè)引領(lǐng)；以水處理和危廢處置業(yè)務(wù)為兩翼，與垃圾發(fā)電一起構(gòu)成優(yōu)勢業(yè)務(wù)鐵三角，進(jìn)一步推動(dòng)在水處理和危廢處置兩個(gè)領(lǐng)域成為行業(yè)領(lǐng)先；以裝備制造和綠色科創(chuàng)為智慧核心，依靠設(shè)備和技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)革新，持續(xù)拉大領(lǐng)先優(yōu)勢；以資本市場、品牌價(jià)值、城市資源、萬人隊(duì)伍為動(dòng)力源泉，保持高增長，持續(xù)締造靚麗業(yè)績，積極探索布局資源和能源兩個(gè)新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)格局，打造全新增長極。

2020年1月，中國財(cái)政部、國家發(fā)展改革委和國家能源局聯(lián)合發(fā)佈了《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》（財(cái)建[2020]4號）以及《可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金管理辦法》（財(cái)建[2020]5號）。在新政策下，預(yù)計(jì)地方政府會根據(jù)城市環(huán)境的客觀需要，通過調(diào)增垃圾處理量來規(guī)劃建設(shè)生活垃圾發(fā)電項(xiàng)目，維持現(xiàn)有項(xiàng)目的正常穩(wěn)定運(yùn)營。光大環(huán)境面對新政策，結(jié)合自身實(shí)際情況，對外將積極爭取政策支持、爭取調(diào)整垃圾處理費(fèi)、爭取其他有利運(yùn)營條件，對內(nèi)將不斷優(yōu)化工藝流程、推動(dòng)科技創(chuàng)新和進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展和效益穩(wěn)定。