一、公司主營業(yè)務(wù)

作為一家一站式水服務(wù)解決方案供應(yīng)商，中國水務(wù)擁有多元化的業(yè)務(wù)范疇，由城市供水、污水處理、供水管及電子水錶的安裝，以至水資源管理。公司主要業(yè)務(wù)包括三大板塊：供水業(yè)務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)和物業(yè)業(yè)務(wù)，但核心水務(wù)業(yè)務(wù)（包括供水業(yè)務(wù)及環(huán)保業(yè)務(wù)）貢獻(xiàn)公司總收入90%以上，特別是供水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司收入約80%，環(huán)保（主要是污水處理）部分占約20%。

二、公司經(jīng)營狀況

2018-19財(cái)年，公司收入83.2億元，增長9.5%；凈利潤13.7億港元，增長20%。但核心供水業(yè)務(wù)收入63.8億港元，收入同比增長2.8%，分部運(yùn)營利潤26.2億港元，同比增長9.0%，增速較之前兩年出現(xiàn)回調(diào)，主要由于期內(nèi)并購新項(xiàng)目速度變慢。供水業(yè)務(wù)的水量增長，過往由外延并購與既有項(xiàng)目內(nèi)生增長雙輪驅(qū)動(dòng)，分別貢獻(xiàn)水量增長約10%。2018-19財(cái)年，公司完成并購水量72.7萬噸，增長6%，拖低業(yè)務(wù)表現(xiàn)。公司目前在手現(xiàn)金充裕，負(fù)債率較低，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)下行周期，公司較易尋找并購機(jī)遇，預(yù)計(jì)新財(cái)年中并購項(xiàng)目量會(huì)提升。

圖表42：2016-2019財(cái)年中國水務(wù)集團(tuán)核心水務(wù)業(yè)務(wù)收入及增速

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

圖表43：2016-2019財(cái)年中國水務(wù)集團(tuán)核心水務(wù)業(yè)務(wù)利潤及增速

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

分業(yè)務(wù)來看，19財(cái)年，公司城市供水業(yè)務(wù)及建筑業(yè)務(wù)收入為63.8億港元，較去年同期的62.04億港元同比增長2.8％。在此分部中，供水業(yè)務(wù)及供水連接收入同比增長11.5％，由18財(cái)年的32.79億港元增加至19財(cái)年的36.55億港元；城市供水業(yè)務(wù)及建筑業(yè)務(wù)分部業(yè)績同比上升9.0％，由18財(cái)年的24.02億港元增加至19財(cái)年的26.19億港元。此外，19財(cái)年公司環(huán)保業(yè)務(wù)收入為15.22億港元，較去年同期的8.14億港元同比增長87.1％；環(huán)保業(yè)務(wù)利潤同比增長63.8％，由18財(cái)年的2.710億港元增加至19財(cái)年的4.44億港元。

三、經(jīng)營模式分析

中國水務(wù)看重供水業(yè)務(wù)的穩(wěn)定利潤及良好現(xiàn)金流貢獻(xiàn)，主要以TOO（移交-擁有-運(yùn)營）特許經(jīng)營模式經(jīng)營供水項(xiàng)目，收購后在特許經(jīng)營期內(nèi)運(yùn)營項(xiàng)目，向終端客戶提供供水服務(wù)。特許期內(nèi)，公司持有項(xiàng)目所有資產(chǎn)運(yùn)營權(quán)，包括水廠、管網(wǎng)及土地；向終端用戶直接收費(fèi)，通常代地方政府收取排污費(fèi)及垃圾處理費(fèi)。公司看重中國三四線城市的城鎮(zhèn)化及工業(yè)化發(fā)展，項(xiàng)目較多布局在三四線城市。在供水項(xiàng)目收購時(shí)，中國水務(wù)通常與地方政府成立合資公司，中國水務(wù)以現(xiàn)金出資，保證控股，通常持股60%，地方政府以供水項(xiàng)目資產(chǎn)出資，通常持股40%，以合資公司平臺(tái)進(jìn)行供水項(xiàng)目的持有及運(yùn)營。收購后，將中國水務(wù)的運(yùn)營管理能力嫁接到地方自來水廠，降低漏損率，提供增值服務(wù)，減少冗余人員，提升自來水廠的盈利能力。

四、水處理及運(yùn)營能力

截止2019年3月，公司水務(wù)項(xiàng)目合計(jì)設(shè)計(jì)處理能力1481萬噸/日（自來水1174.4萬噸/日，原水189萬噸/日，污水117.8萬噸/日），其中已投運(yùn)水處理能力約894萬噸/日，在建產(chǎn)能約224萬噸/日，未來擴(kuò)張產(chǎn)能363萬噸/日。截止2019年3月，公司項(xiàng)目在中國大陸的分布情況如下：

圖表44：中國水務(wù)在中國大陸的業(yè)務(wù)及地域分布情況

資料來源：公司年報(bào)、韋伯咨詢

五、市場份額及地位

中國水務(wù)是全國最大跨區(qū)域民營供水企業(yè)，是香港上市公司中唯一自來水供水為主業(yè)的水務(wù)企業(yè)。公司總部位于香港，設(shè)有深圳及北京兩個(gè)運(yùn)營中心，項(xiàng)目覆蓋13個(gè)省份的61個(gè)城市及3個(gè)直轄市，已接撥用戶超過470萬，潛在服務(wù)人口為2200萬人，管道長度超15萬公里。

2019年3月，根據(jù)E20環(huán)境平臺(tái)組織評選并發(fā)布的“41家水業(yè)十大影響力入圍企業(yè)水務(wù)總規(guī)模排名”中，上海城投水務(wù)（集團(tuán)）有限公司以1443.06萬噸/日的特許經(jīng)營總規(guī)模排在第6位。

六、公司發(fā)展戰(zhàn)略

展望未來，集團(tuán)將繼續(xù)秉承「上善若水，達(dá)善社會(huì)」的理念，憑借集團(tuán)十?dāng)?shù)年的專業(yè)化管理水準(zhǔn)，加快并購和自身發(fā)展，完善業(yè)務(wù)布局，提升協(xié)同效益，推動(dòng)城鄉(xiāng)供水一體化和供排一體化業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時(shí)開拓二次供水和直飲水等增值業(yè)務(wù)市場，穩(wěn)步提升集團(tuán)的盈利水準(zhǔn)，打造新的盈利增長點(diǎn)，全面提升集團(tuán)的服務(wù)水準(zhǔn)和核心競爭力，為股東創(chuàng)造更高的回報(bào)，為中國水務(wù)市場的改革與發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

更多資料請查看韋伯咨詢獨(dú)家發(fā)布的《中國污水處理行業(yè)競爭格局與投資前景深度研究報(bào)告（20020年最新版）》。