一、工商業(yè)分布式光伏發(fā)電的主要好處

工商業(yè)分布式光伏發(fā)電將太陽(yáng)能電池板安裝在工商業(yè)屋頂上，通過(guò)太陽(yáng)能電池板將太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能，并將其儲(chǔ)存或使用。這種技術(shù)不僅可以為工商業(yè)提供可靠的電力供應(yīng)，還可以減少碳排放，保護(hù)環(huán)境，并為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。

圖表1：工商業(yè)分布式光伏發(fā)電的主要好處

二、分布式光伏發(fā)展迅猛，工商業(yè)新增裝機(jī)占比達(dá)70%

2013-2015年，國(guó)內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模較小，分別為0.8GW、2.05GW、1.39GW。

2016年底，隨著大型地面光伏電站受消納困局籠罩，更加靈活的分布式光伏開始進(jìn)入各大電站業(yè)主的視線。2017年，三類資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，而分布式光伏度電補(bǔ)貼維持0.42元不變，由此分布式光伏近20%的超高收益立即吸引了大批金主蜂擁而至。2017年，分布式光伏新增裝機(jī)19.44GW，較2016年暴增3倍。

2018年，“531”新政雖然將分布式光伏裝機(jī)控制在10GW，但在市場(chǎng)搶裝之下，當(dāng)年分布式光伏新增裝機(jī)仍然再創(chuàng)新高，達(dá)到了20.96GW，占比達(dá)47.4%，與集中式電站“兩分天下”。

圖表2：2013-2022年中國(guó)分布式光伏裝機(jī)容量及增長(zhǎng)情況（GW，%）

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

2019年，分布式光伏按下“減速鍵”，主要在于工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目步伐放緩。工商業(yè)分布式光伏裝機(jī)驟降，一方面在于2019年部分裝機(jī)或遞延至2020年，另一方面競(jìng)價(jià)模式下工商業(yè)分布式光伏并不占優(yōu)勢(shì)，最終進(jìn)入國(guó)補(bǔ)名單的項(xiàng)目較少。

2013年，全國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)占全部光伏裝機(jī)的比重僅有6%。此后7年，該比例快速地增長(zhǎng)。2021年，分布式光伏新增約2900萬(wàn)千瓦，約占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的55%，歷史上首次突破50%，光伏發(fā)電集中式與分布式并舉的發(fā)展趨勢(shì)明顯。

圖表3：2013-2023年中國(guó)分布式光伏裝機(jī)容量占比變化趨勢(shì)（%）

2023年，全國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)容量96.28GW。其中：工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)52.80GW，同比增長(zhǎng)104%。

圖表4：2019-2023年中國(guó)工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)容量及增長(zhǎng)率（GW，%）

2022年，工商業(yè)分布式新增裝機(jī)占分布式新增裝機(jī)的比重為51%，占光伏新增總裝機(jī)容量的30%。

2023年，工商業(yè)光伏裝機(jī)占分布式光伏新增裝機(jī)的比重超過(guò)一半（54.8%），較2022年的占比進(jìn)一步提高；占全國(guó)光伏新增裝機(jī)的比重接近1/4（24.3%）。

圖表5：2016-2023年全國(guó)工商業(yè)光伏新增裝機(jī)占分布式新增裝機(jī)的比重變化趨勢(shì)（%）

2024年1-6月，全國(guó)光伏新增并網(wǎng)裝機(jī)容量102.48GW，同比增長(zhǎng)30.7%。

從新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)來(lái)看：集中式與分布式光伏旗鼓相當(dāng)（1）集中式光伏新增49.6GW，占48.4%；（2）分布式光伏新增52.88GW，占51.6%。

戶用光伏新增15.85GW，占全部光伏新增裝機(jī)容量的15.5%，占分布式光伏新增裝機(jī)容量的30%；工商業(yè)分布式光伏增長(zhǎng)更加迅猛，上半年新增37.03GW，占全部光伏新增裝機(jī)容量的36%，占分布式光伏新增裝機(jī)容量的70%。

圖表6：2024年1-6月中國(guó)各類光伏新增裝機(jī)容量占比（%）

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

三、工商業(yè)光伏電站的融資途徑多樣，融資渠道全解析

工商業(yè)光伏作為分布式光伏的重要形式，常借工業(yè)企業(yè)及園區(qū)閑置資源建設(shè)，既減輕用電壓力，又激活閑置資產(chǎn)，市場(chǎng)反響熱烈。因此，工商業(yè)光伏電站的融資途徑也從冷門變得多樣化。

圖表7：工商業(yè)光伏電站的七大融資渠道

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

1、自有資金投資

即企業(yè)依靠自身資金建設(shè)運(yùn)營(yíng)電站。主要適用于有一定實(shí)力的工商業(yè)光伏電站開發(fā)者。其優(yōu)勢(shì)顯著，企業(yè)決策自主性強(qiáng)，可依自身戰(zhàn)略靈活規(guī)劃電站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，不受外部干擾，能迅速適應(yīng)市場(chǎng)變化；收益全部歸企業(yè)，提升盈利能力與財(cái)務(wù)實(shí)力。

然而，挑戰(zhàn)也不容小覷。建設(shè)電站前期資金投入巨大，易給企業(yè)現(xiàn)金流帶來(lái)壓力，限制其他業(yè)務(wù)資金周轉(zhuǎn)；而且企業(yè)需獨(dú)自承擔(dān)各類風(fēng)險(xiǎn)，如光照資源變化、設(shè)備故障、技術(shù)更新、電價(jià)及政策變動(dòng)等，這些都可能使投資收益受損。

2、融資租賃方式

（1）直接租賃模式

在此模式下，融資租賃公司依企業(yè)需求采購(gòu)設(shè)備，取得所有權(quán)后與企業(yè)簽訂租賃協(xié)議，約定3-10年租賃期、首付款（10%-30%）及租金支付計(jì)劃等。如4000萬(wàn)元設(shè)備項(xiàng)目，企業(yè)付800萬(wàn)元首付后分期付租。

設(shè)備由供應(yīng)商運(yùn)至指定場(chǎng)地，融資租賃公司協(xié)助安裝調(diào)試，企業(yè)負(fù)責(zé)場(chǎng)地及基礎(chǔ)建設(shè)并承擔(dān)費(fèi)用。

租賃期內(nèi)企業(yè)付租并使用設(shè)備發(fā)電盈利，承擔(dān)日常維護(hù)，重大故障維修依合同約定執(zhí)行。租賃期滿，企業(yè)可按殘值留購(gòu)設(shè)備獲得所有權(quán)，或續(xù)租，退回設(shè)備的情況較少。

這種模式助企業(yè)前期少占資金啟動(dòng)項(xiàng)目，借助專業(yè)資源實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型與效益提升，但企業(yè)參與時(shí)要審慎評(píng)估合同與財(cái)務(wù)能力，保障自身利益。

（2）售后回租模式

企業(yè)先把光伏電站資產(chǎn)賣給融資租賃公司，依電站設(shè)備性能、發(fā)電能力等評(píng)估確定價(jià)格，獲得資金用于自身經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

然后融資租賃公司回租資產(chǎn)給企業(yè)，租賃期3-7年，企業(yè)按季或年支付租金，租金涵蓋資金成本、收益與折舊補(bǔ)償。租賃中企業(yè)負(fù)責(zé)電站運(yùn)營(yíng)維護(hù)及費(fèi)用。

期滿后，企業(yè)有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)，可低價(jià)回購(gòu)資產(chǎn)重獲所有權(quán)；也能協(xié)商續(xù)租；若無(wú)需電站，融資租賃公司會(huì)處置資產(chǎn)。

此模式能讓企業(yè)盤活資產(chǎn)、快速融資并優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，但企業(yè)要綜合考量租金成本、電站收益及發(fā)展規(guī)劃等因素，謹(jǐn)慎抉擇。

圖表8：工商業(yè)光伏電站融資租賃方式

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

（3）杠桿租賃模式

杠桿租賃模式是較為復(fù)雜融資方式。在這種模式下，融資租賃公司作為牽頭方，通常只出資項(xiàng)目總投資的20%-40%，剩余資金則通過(guò)以電站資產(chǎn)為抵押向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款獲得，從而“撬動(dòng)”更大的資金規(guī)模來(lái)購(gòu)買光伏電站設(shè)備。

例如，對(duì)于一個(gè)總投資5000萬(wàn)元的電站項(xiàng)目，融資租賃公司自身出資1500萬(wàn)元，向銀行貸款3500萬(wàn)元。

隨后，融資租賃公司將設(shè)備出租給工商業(yè)企業(yè)，租賃期限一般較長(zhǎng)，可達(dá)5-10年甚至更久，以匹配光伏電站的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)特性和收益回收周期。

企業(yè)按照租賃合同約定，定期向融資租賃公司支付租金，而融資租賃公司則用收到的租金償還銀行貸款本息。

杠桿租賃模式的優(yōu)勢(shì)在于，對(duì)于融資租賃公司而言，可以利用較少的自有資金開展更大規(guī)模的項(xiàng)目，提高資金使用效率和投資回報(bào)率；對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在一定程度上增加了獲得租賃融資的機(jī)會(huì)，并且有可能因融資租賃公司的資金杠桿效應(yīng)而享受到相對(duì)更優(yōu)惠的租賃條件。

然而，這種模式也存在風(fēng)險(xiǎn)，如銀行貸款政策的變化可能影響項(xiàng)目資金的穩(wěn)定性，一旦電站運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問題導(dǎo)致租金支付困難，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響融資租賃公司的償債能力和企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

3、銀行貸款

（1）項(xiàng)目貸款

銀行根據(jù)光伏電站項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告、收益預(yù)測(cè)等進(jìn)行評(píng)估，向企業(yè)發(fā)放用于電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的貸款。這種貸款金額較大，期限較長(zhǎng)，通常會(huì)以電站的資產(chǎn)、收益權(quán)等作為抵押。

例如，一家大型工廠建設(shè)光伏電站，銀行評(píng)估其項(xiàng)目收益穩(wěn)定后，提供為期10-15年的項(xiàng)目貸款，企業(yè)按約定的還款計(jì)劃分期償還本金和利息。

（2）流動(dòng)資金貸款

用于解決企業(yè)在光伏電站運(yùn)營(yíng)過(guò)程中短期資金周轉(zhuǎn)問題，如購(gòu)買設(shè)備配件、支付運(yùn)維費(fèi)用等。貸款期限相對(duì)較短，一般為1-3年。

4、政府補(bǔ)貼與專項(xiàng)資金

（1）政府補(bǔ)貼

政府為鼓勵(lì)可再生能源，會(huì)對(duì)工商業(yè)光伏電站提供財(cái)政補(bǔ)貼，（各地補(bǔ)貼不一樣，還需企業(yè)提前了解）包括按裝機(jī)容量給予的裝機(jī)補(bǔ)貼和按發(fā)電量計(jì)算的度電補(bǔ)貼，以降低初始投資成本并增加項(xiàng)目收益。

企業(yè)需提交相關(guān)材料申請(qǐng)，經(jīng)政府審核后，符合條件的項(xiàng)目可獲得補(bǔ)貼。

（2）專項(xiàng)資金

政府設(shè)有專項(xiàng)資金支持可再生能源項(xiàng)目，如工商業(yè)光伏電站，資金來(lái)源于能源發(fā)展基金、環(huán)境稅等。

企業(yè)可申請(qǐng)用于研發(fā)、示范工程、設(shè)備升級(jí)等。（各地政府專項(xiàng)資金標(biāo)準(zhǔn)不一樣，企業(yè)需提前了解。）

5、債券融資

工商業(yè)光伏電站企業(yè)可通過(guò)發(fā)行公司債券或綠色債券籌集資金。發(fā)行公司債券需企業(yè)具備良好信用評(píng)級(jí)，利率根據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)信用等級(jí)確定，信用等級(jí)高的企業(yè)能以較低利率吸引投資者。

例如，AA級(jí)企業(yè)可能以4%-5%年利率發(fā)行3-5年期債券。而綠色債券專為支持綠色項(xiàng)目發(fā)行，資金需?？顚Ｓ?，用于環(huán)保型光伏設(shè)備和生態(tài)友好型電站建設(shè)等。

綠色債券既滿足投資者環(huán)保需求，又為企業(yè)提供低成本融資渠道，國(guó)際組織和政府機(jī)構(gòu)也會(huì)給予支持和補(bǔ)貼，降低融資成本。

6、股權(quán)融資

（1）合資建設(shè)模式

投資方與其他合作方共同投資開發(fā)光伏項(xiàng)目，共享項(xiàng)目的收益、資源和共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。合作方可以是政府、企業(yè)或其他投資者。

這種模式可以減輕企業(yè)的資金壓力，同時(shí)借助其他投資者的資源和經(jīng)驗(yàn)，提高項(xiàng)目的成功率。

圖表9：工商業(yè)光伏電站股權(quán)融資模式

資料來(lái)源：國(guó)家能源局、韋伯咨詢

（2）眾籌模式/互聯(lián)網(wǎng)金融

向大眾籌集資金進(jìn)行項(xiàng)目融資。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目信息，吸引眾多投資者小額投資，積少成多。

不過(guò)，該模式存在涉嫌非法集資的法律風(fēng)險(xiǎn)，且項(xiàng)目規(guī)模和投資者權(quán)益保障等問題有待進(jìn)一步規(guī)范。

（3）光伏產(chǎn)業(yè)基金

是以光伏電站建設(shè)為投資方向集合社會(huì)資金而建立的基金。有利于解決啟動(dòng)資金的問題，但基金融資成本較高且資金來(lái)源有限，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

7、托底投資者并購(gòu)

托底投資者并購(gòu)是一種關(guān)鍵模式。該模式利用托底投資者（如央企或國(guó)企）的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和銀行授信，為電站項(xiàng)目提供穩(wěn)定資金。

初期投資者負(fù)責(zé)開發(fā)、評(píng)估及建設(shè)，電站并網(wǎng)后，可選擇立即或運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后轉(zhuǎn)讓給托底投資者。此模式不僅確保了資金保障，還有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，保障收益穩(wěn)定性。

然而，并購(gòu)前需全面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，明確合同條款，并確保合規(guī)性。需關(guān)注政策動(dòng)態(tài)并降低補(bǔ)貼依賴；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，要評(píng)估和升級(jí)技術(shù)；運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立運(yùn)維體系等風(fēng)險(xiǎn)。

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《2024年中國(guó)工商業(yè)分布式光伏行業(yè)專題調(diào)研與深度分析報(bào)告》